继诺和诺德昨日预测其2026年收入可能下降高达13%后，其股价已暴跌20%。

由于这家丹麦公司将其大部分收入预期下调归因于价格压力，其在糖尿病和肥胖症市场的竞争对手礼来公司的股价，也于周二跟随下挫5%——投资者认为定价影响同样会波及这家位于印第安纳波利斯的公司。

然而，就在今天礼来发布季度财报时，该公司虽承认存在负面定价因素，但同时预测今年销售额将显著增长。这份积极的业绩指引，连同其公布的第四季度销售额暴涨，共同推动礼来股价飙升10%，完全收复了前一日的失地。

这就是这家全球市值最高制药公司的增长势头。三个月前，礼来成为行业历史上首家市值突破1万亿美元的制药商。

礼来预计2026年销售额将在800亿至830亿美元之间。这一预期区间的中值，较礼来2025年652亿美元的销售额增长25%。考虑到该公司去年销售额增长了45%，2026年的预期似乎显得保守。

“我们预计将实现行业领先的销量增长，这主要由我们的关键产品驱动，但部分增长会被我们降低的实际价格所抵消，”礼来首席财务官卢卡斯·蒙塔塞在电话会议上解释道，“价格预计将对增长产生低至中双位数百分比的拖累。”

蒙塔塞具体说明了影响礼来代谢领域重磅产品——糖尿病治疗药物、减肥药以及预计将于今年上半年上市的试验性口服减肥药——价格预期的三个因素。

因素之一是礼来与白宫达成的协议，该协议要求礼来在美国以降低后的价格销售泽和奥。另一个因素是该公司针对泽多剂量笔的直接面向患者定价计划。此外，蒙扎被纳入中国国家医保目录用于治疗2型糖尿病，也将拉低其价格。

礼来提及的另一个因素是，对于生命周期后期的产品，如银屑病药物、糖尿病药物和乳腺癌治疗药物，其面向医疗补助计划的价格也有所降低。

“我们相信，随着我们扩大能从礼来药物中获益的患者人数，这些价格上的让步将随着时间的推移被增长的销量所抵消，”蒙塔塞表示。

在给投资者的一份报告中，投行Cantor Fitzgerald的分析师卡特·古尔德表示，礼来交出了第四季度“standout的业绩报告”，“凭借替西帕肽产品系列广泛的区域优势，轻松超越华尔街预期，同时一份果断的‘26年指引应能打消批评者的疑虑。”

古尔德补充说，礼来的报告与诺和诺德呈现给市场的“观感形成了鲜明对比”。

“无论是预期的高端、低端，还是更窄的指引区间——所有这些——都表达了对市场前景远比华尔街大多数人所预期的更为乐观的看法，”古尔德进一步指出。